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百度四季报解读,移动转型成功为何股价下跌

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2015-05-14 21:09:20

 青青莲子

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东东导读:百度发布了2014年Q4及全年未经审计财报。报告显示,百度第四季度总营收为人民币140.5亿,同比增长47.5%;净利润32.29亿元,同比增长16%。其中移动端的发展良好,称之为移动转型成功,下面看看具体情况。

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2月12日晨,百度发布了2014年Q4及全年未经审计财报。报告显示,百度第四季度总营收为人民币140.5亿,同比增长47.5%;净利润32.29亿元,同比增长16%。2014年,百度全年营收490.52亿,同比增52%;净利润122.4亿,同比增18%。2014年第四季度,百度在线营销客户达52.3万,平均每家广告支出2.64万元。

移动转型成功

百度从2012年Q3开始的移动转型可以大致分为两个阶段,即先图流量、再图营收。

要图移动端的流量,掌握分发渠道至关重要。其一,手机用户中“小白”更多,自主选择搜索工具的意识不强;其二,手机用户“更懒”,什么送上门就用什么。复盘百度移动转型,2013年19亿美元收购91无线有一锤定音之功。易观智库数据显示,2014年Q3,百度系三大应用分发平台(手机助手、91助手、安卓市场)市场份额率达到41.8%,连续4个季度蝉联行业第一,遥遥领先其他竞争对手。此外,百度移动搜索也是重要的分发渠道2014 Q2日均分发量达到1.3亿。

手机安全及浏览器本不是百度的“根据地”,但也为移动转型立下汗马功劳:易观数据显示2014年Q2,百度卫士份额23.5%。另据中国IT研究中心(CNIT-Research)发布的《2014年Q1中国手机浏览器市场监测报告》,UC浏览器以41.7%的市场占有率位居首位。QQ手机浏览器以20.9%市占率次之,百度手机浏览位居第三。

一年前,移动端流量已超过PC端,在流量上再造了一个百度。但移动端营收还远远落后于PC端。2014年,百度移动转型进入“图营收”阶段,移动端何时能在营收上再造一个百度还是未知数。以百度的体量,一年交出答卷不算慢了。

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2014年Q4,百度移动营收超过59亿、占比42%,而去年同期为20%。12月,移动搜索收入首超PC搜索收入,意味着移动转型已获成功。

两年前开始转型时的种种质疑:“百度转型还来得急吗”、“搜索在移动时代还是不是核心应用”、“移动时代搜索还能不能赚钱”算是有了答案。

百度的新常态

从下图看到,百度近年来营收增速远高于净利润。

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下图为过往12个季度成本、费用占营收的比率。
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百度最近三年的研发投入占比持续攀升:2012年Q1研发费用及占比分别为4.4亿和10.4%;2014年Q4,百度研发费用21.4亿,占营收的15.2%。研发投入很大程度上出于前瞻性考虑,如果只为眼前,可以省下一半费用。

原先,百度可以算是一家“暴利”公司。三年间,百度净利润率从40%以上跌到20%一线。这是移动转型的代价,更是公司和行业成熟的表现。一方面,高利润率会吸引众多分肥者,理论上无法持续;另一方面,习惯于高利润率的公司往往不会精打细算,当外部环境恶化时抵抗力很弱,正所谓由奢入俭难。所以,没有哪个老店可享百年暴利。在社会经济中占据不可替代的位置,赚取合理的利润应当成为所有大公司的目标。
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尽管营收、净利润分别增长47.5%和16%,但还是略低于分析师预测。此外,百度还预测2015年Q1各营收增速会出现回落。收盘后,百度跌破200美元,为2014年7月23日以来最低价,跌幅9.16%。

除了对百度有些“过敏”,股价的暴跌也反应了投资人对中国经济总体增速放缓的担忧。CFO李昕晢在财报公司后的电话会议上解释,营收增速放缓主要由季节性因素,春节后将恢复增长。

展望下一个百度

在互联网的“移动大迁徙”中,百度已成功“渡河”,江湖地位依旧。但不论在PC端还是移动端,BAT在单一领域(搜索、电商、社交)都有天花板,百度也一样(谷歌在美国的份额不到80%)。

两年来,移动转型再造了一个百度,但本质上仍是流量变现的初级形态。百度正试图从“连接人与信息”赚“倒流费”向“连接人与服务”转型赚服务、交易的钱。

手机全天开机、在线并随身携带,应用场景之丰富、潜在商业化方式之多是PC机无法比拟的,同样的流量手机完全有可能获得比PC端高几倍的收入。比用PC机搜索一个电影的名字,引擎能获得多少收入?用手机搜索则富有想象空间:这部电影正在用户附近的影院放映,离开演的时间还有45分钟,来得及吃顿快餐,电影散场已是午夜,需要叫个车……移动搜索引擎获取收入的机会多了好几倍。

要通过移动端实现人与服务的连接,有很高的技术门槛,如语音、图像识别技术、底层大数据、人工智能、LBS、深度学习等等。最近三年,百度研发总投入达134亿,在人才、技术及设施方面积累将迎来变现的机遇。以往把金钱投入“不能马上见到效益”的研发项目是turn money into knowledge,现在是turn knowledge into money的时候了。

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