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【技术贴】用估值模型计算,搜狗到底值多少钱?

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2015-10-08 00:07:07

萤火

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王小川

【导读】通常对于企业的估值有现金流折现法、乘数法、残值法等,作者是通过乘数法来进行对搜狗进行估值,可以代表市场的一种声音,但由于参照系百度是一种上市公司,在估值的同时应该考虑非上市公司的风险溢价,但本文并未涉及。

最近,搜狐要出售搜狗的传闻在中国互联网市场上传得沸沸扬扬,对搜狗的定价众说纷纭,从14亿到24亿美元不等。那么搜狗到底值多少钱呢?我们从两个变量来推算搜狗:市场份额与变现能力。

浏览器弱化势必导致搜索市场份额下滑

搜狗的市场份额(以流量计算)主要依靠的是从上游处于渠道位置的搜狗浏览器和搜狗拼音所带来的源源不断的流量。而搜狗浏览器,目前正被竞争者弱化。

从最近两个月浏览器市场份额的变化看,因受到竞争对手诸如苹果、谷歌及猎豹等多个浏览器多的挑战,搜狗下滑的很厉害。市场占有率从1年前的7.1%下降到现在的6% – 6.2%(如图1、图2)。不论是从理论上还是从经验上,我们认为处于下游的搜索应当与上游的浏览器同步发展。可以推论,随着上游流量减少,搜狗的流量及份额势必下降。

目前搜狗占搜索市场的7.7%,我们估计其占有率会很快将下降到6%左右。如果目前的竞争格局不改变,搜狗浏览器的份额很可能继续下滑,进而导致搜狗份额的流失。按照过去一年的下滑速度,明年2季度末可能达5%,明年底可能达4.5%。

图1:部分浏览器市场份额 - 2012年7月16日至2013年5月16日,来源:CNZZ

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