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不可不戒!2013中国互联网金融的两大泡沫

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2016-03-06 00:00:33

志志尾 限

分享一下,又不会怀孕!

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2013年倏忽而过,这是充满泡沫的一年。这一年中,互联网的玩家们以迅雷不及掩耳盗铃之势,在财富管理市场上掀起来一波又一波热潮。除了草根的探索之外,这一年互联网金融也在学者层面得到支持,比如谢平的第三种融资道路的描述。

这给我的感觉真是眼看他家盖高楼,(紧接着应该是:眼看他家宴宾客,眼看他家楼塌了。)也许在不久之后,就能看到很多家“楼塌了”,在这个市场上真能生存下来的不多,有价值的东西也不多。

泡沫之一:土豪玩法

余额宝在2013年中的出现大大刺激了两个行业:基金行业和互联网行业。基金行业的反应还算正常,工银、华夏、嘉实等等纷纷推出了自己的移动端,以类似的方式卖货币基金。

另一个受到刺激的是互联网行业,百度、网易的玩法就不一样了,主要吸引投资者的利器是“补贴”,我之前将之称之为奖励模式:互联网公司自己补贴收益率给投资者,花费一般是数百万元。

从更长远的时间看,后两者难以持久。我的看法其实很简单,第一没有体验,第二没有忠实用户。

其实从海内外货币基金的发展看,过分强调“高收益”并不能获得成功,货币基金赖以生存的是风险管理,不同货币基金之间的“收益”的差异最终将不明显。这一点预示着,在“补贴”之外,最终这种调戏用户的方式并不能给用户带来额外的价值。

更重要的是,货币基金目前的收益并不是常态,难以持久。货币基金投资协议存款、债券等等,对于银行来说,货币基金的收益是银行的资金成本;如果银行的短期资金成本是5个点,那么贷款要多高才能覆盖?实体经济的利润率有这样高吗?

目前持续的资金紧张是央行挤水分的过程,未来长期利率中枢应维持在2%-3%的回报才是正常的。

因此,未来退潮了,理财的需求会快速退却,余额宝的人抽走了数十万的资金,但他们总还有几千块的钱要买东西,小额现金管理的需求还在,余额宝的池塘不至于干涸。

另一方面,银行和基金公司之间无缝之后,投资者的现金管理需求也将得到很大程度的释放。触及非特定投资者的不是互联网公司,而是互联网技术。

但是,现在横在银行和基金公司之间的百度和网易希望得到什么?让百度和网易管理现金?别逗了。

泡沫之二:P2P热潮

在我看来,P2P是近年互联网金融热潮中,极少数真正有创见、有意义、变革性的事物,但也是一个有缺陷的事物。

因此如今数千家企业涌入P2P行业,真是一个大泡沫,简直比当年团购泡沫更甚。我见过记者做P2P的,保险从业人员做P2P的,一点金融从业经验都没有的人做P2P。

P2P的问题是什么?

很多支付企业为P2P这个行业提供了资金存管解决方案,这并没有解决P2P的难题,卷钱跑路这是野路子P2P的问题,稳健企业的难题仍然是不良率。

P2P正常的撮合借贷双方,就会有不良贷款,现在没有不良率低于2%的P2P,这意味着P2P通过自身循环带来利润的可能性基本消失了,但现有的P2P公司通过何种算法、互联网技术来解决不良率的问题上,仍然缺乏创见。

金融最核心的问题是什么?就是如何在实现融通的同时保持风险可控。

从这一点看,宜信模式虽然被认为不纯粹,但可能是控制风险的一条可行途径。

当然,陆金所似乎提供了另外一种选择,即用高风险溢价覆盖风险。什么意思呢?放款人拿8.6%,借款者付出30%甚至更高,高出的部分就是风险溢价,陆金所用来保本保息。

这中间的问题一方面是和金融脱媒的方向背道而驰,脱媒的趋势应该是广大的资金提供者获得尽量多的收益,并承担大部分风险;另一个问题是,如果人人贷、宜信这样的公司找到一条其它的风险解决方案,陆金所的思路将被市场抛弃。在同等的情况下,为什么不选高收益?

遗憾的是,大量的新进入者只看到了市场机会,完全不顾自己是否具备条件。

 

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